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2016年
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《红周刊》红刊财经智库人物张俊鸣:风控优先,安全第一

2019-08-05 22:51 国尚新闻网 点击次数 :

    本文首发于微信公众号:红刊财经。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

 

以下为张俊鸣的自述:

接触股市远比入市要早

接触股市远比入市要早

  作为一名1982年生人的80后,我在1992年刚满10岁的时候就接触股市了,相比同龄人来说显得确实有点早。渊源在于厦门是全国较早拥有上市公司的地方,家父是上世纪90年代初的股民,很早就购买了原始股——厦门的“老四股”,包括厦门汽车(证券代码600686,现名“金龙汽车(600686,股吧)”)、国泰股份(证券代码600687,曾名“新宇软件”、“华盛达”,现名“刚泰控股(600687,股吧)”)、厦海发A(证券代码000526,曾名“好时光”、“旭飞实业”、“银润投资(000526,股吧)”,现名“紫光学大”)、龙舟股份(证券代码600711,曾名“雄震矿业”,现名“盛屯矿业(600711,股吧)”)。早期认购新股不像现在,需要先排队买认购证,自己曾经和家人一起排队参与过;加上经常翻阅家父订阅的中证报,家中又有专辟“证券墙”贴股市走势图(当时称之为“万里长城图”),耳濡目染之下,对股市的兴趣油然而生。

  90年代初是A股市场初创的草莽时代,大起大落是股市的常态,尤其是当时不设涨跌停、券商给大户提供融资等,耳闻目睹不少厦门的大户从零到身家百万,再到爆仓离场的故事。1993~1994年延续一年多的大熊市,上证指数从1500多点下跌到300多点,跌幅接近80%,类似的爆仓故事就更多,从此也对股市的风险有了几分警觉,为日后操作的谨小慎微预埋了伏笔。

16岁开户和19年的股海沉浮

16岁开户和19年的股海沉浮

  由于年龄所限,早期接触股市再多也无法直接开户交易。直到1998年10月5日,在年满16周岁取得身份证之后,第一件事就是去开户。当时只需要有身份证即可开户,不必像现在需要年满18岁才可以,但在券商开户之前,必须先到厦门证券登记公司开立上海和深圳交易所的证券账户,之后才持纸质的证券账户到券商开户(图1)。当时厦门证券登记公司在槟榔菜市场楼上,这栋楼现在还在,外表残破,大约已经没有多少人知道这里曾经是厦门证券开户必经的第一步。

  图1:我的纸质证券账户

这本纸质的证券账户现在还被我压箱底珍藏,或许有一天股市一无所获,但这本账户变成了古董,还有收藏和增值的价值!

  这本纸质的证券账户现在还被我压箱底珍藏,或许有一天股市一无所获,但这本账户变成了古董,还有收藏和增值的价值!

  开户时正上高二,临近高考(股市交易暂时按下不表),但是我依然对股市保持高度的关注。当时各省卫视陆续上了股评节目,印象最深是浙江卫视的节目,差不多6点左右播出,可以边吃饭边看看,不太影响写作业。

  真正的第一笔交易是在2000年,当时已经上了大学,大盘一波牛市上来已经接近2000点。投入的资金不多,五千元左右。不过看和做是两回事,加上很快遇到2001~2005年连续四年的熊市,上证指数跌去55%,五千元剩下不到三千元,交了些学费,不过绝对金额不大,总体感觉是“物超所值”。最大的收获还是要控制风险,熊市当中一定要严控仓位!

  2005年走上工作岗位之后,开始陆续增加投入。此前的风控意识成为我操作体系的一部分,19年来历经了几轮牛熊转换,总体来说有所收获,曾经在2008年的疯熊中损失了30%,但2009年的小阳春中成功实现翻倍,挽回损失并创出新高。2010~2012年曾经连续三年出现小幅亏损,但从2013年之后再度年年盈利,尤其是在2015年股市的大起大落过程中,虽然因为4000点出头提前减仓回收本金,最后一千点的“肥尾”行情没有吃到,但也因此后来的三波股灾损失有限,并在2016年震荡反弹中再度将账户收益超越2015年6月的高点,创出新高。和许多“股神”级人物相比,我的股市收益算是微不足道,但能够通过投资实现资产的稳健增长,也算基本达成目标。放松心态,戒贪戒躁!

我和红周刊:因股结缘,以文会友

我和红周刊:因股结缘,以文会友

  结缘《证券市场红周刊》,大约在90年代中期。当时网络还不发达,主要信息都来自报刊杂志中,而《红周刊》正是其中的佼佼者(当时叫《证券市场周刊·市场刊》)。一直到2000年上大学之后,图书馆的《红周刊》更是我每周必读的证券杂志,尽管有些破旧还时常会晚几天到,但每次仍然爱不释手地把她读完,大有一种“她在等我、我也在等她”的感觉。

  正式工作之后,2010年10月我从读者变成了撰稿人,在《红周刊》的“散户之家”第一篇投稿的标题是《野百合也有春天:浅谈四季度重组股的投资机会》。虽然我有将近十年在媒体工作的经验,但报道股市新闻的比重不大,所幸《红周刊》给了我一个表达自己看法、分享投资经验的股市园地。从最初的不定期投稿,到2015年几乎每周都刊登,再到2016年邀约成为特约作者,《红周刊》已经成为我股市生涯的重要组成部分。今年2月,我收到《红周刊》“2016年优秀作者”的奖杯和奖状(图2),虽然过往在媒体工作也有获奖记录,但这次是单独取得,也算是对我本人的一种鼓励和肯定。

  图2:今年获颁“2016年度优秀作者”

结构性行情:功夫在“股”外

《红周刊》红刊财经智库人物张俊鸣:风控优先,安全第一

结构性行情:功夫在“股”外

  经过多轮股市牛熊转换,加上借鉴发达国家的经验,我认为未来市场走出“结构性行情”是历史的必然。在结构性行情中,股指或许涨跌不大,但个股分化严重,创新高和创新低的股票并存。这对投资者的考验越来越严峻,赚了指数不赚钱会成为许多散户投资者的常态。

  我认为,大部分的散户投资者与其直接买股票,不如多关注一些和股市相关的投资策略,同样也能分享股市收益。我在《红周刊》的纸质版和“红刊财经”微信公众号有一些看法和大家分享,包括:

  1、“无招胜有招”的无脑定投法

  在上证指数高位下跌45%之后开始定投宽基指数基金(如沪深300ETF)。定投维持12个月,此后持有直至下一波牛市,在翻倍之后卖出一半回收本金,剩下的部分继续持有,再翻一倍再卖出一半,以此类推。卖出回收的资金投入低风险现金管理工具(货币基金或国债逆回购),直至下一次指数从高位下跌45%再启动又一次定投,周而复始。

  原理:股指从高位下跌45%之后,不是进入底部区域,就是在半山腰;无论何种情况,等额定投买入可以有效摊低成本;只要指数维持螺旋式震荡上行,甚至是大箱体震荡,在下一波牛市都有获利的机会;以沪深300ETF基金为操作标的可以较好拟合指数走势,流动性也较好,适合大小资金进出。

  2、分批买入大幅跌破100元面值的可转债和可交换债

  原理:这两类债券具备“下有保底、上不封顶”的特质,跌破面值之后最差的结果也就持有到期等待还本付息,而只要来一波牛市,上市公司或大股东都会设法进行“市值管理”,推升股价促进转股。发行这两类债券的公司或大股东都具备较好的资质,抗风险能力较强,债券违约的风险极小。无论何种结果,长期持有只是赚钱多少的问题而已。特别是银行的可转债,一旦实际收益率超过定存,完全可以闭眼买入,风险和最低收益模拟定存,向上空间不可限量。

  3、买入大幅跌破面值的长期国债,等待回升到100元面值的机会

  原理:国债的安全等级最高,甚至超过银行存款。随着市场无风险利率的走高,票面利率固定的长期国债可能出现“破发”,即跌破100元面值,相当于跌出安全边际。而市场无风险利率不可能一直维持在高档,势必有起有落,未来回落之后国债的票面价格也会随之上涨,实现资本利得。最差的结果无非当成存款长期持有,也能坐享每年超过3%以上的票面利率。

  4、熊市末期分批布局大幅折价的基金,如过去的封闭式基金,现在的定增基金

  原理:折价基金理论上具备一定的安全垫,在熊市中由于市场悲观情绪的放大,折价率扩大跌出这类基金的“黄金坑”。随着到期日的临近,折价率趋于消失,只要净值维持稳定,这一安全垫就会逐渐转换为实际收益。

  5、牛市高峰期提前布局高折价的分级A基金

  原理:大部分的分级A基金属于永续运作,票面收益率固定,具有永续债券的特征,大幅跌破面值(如0.8元以下)之后相当于票面收益率进一步提升,跌出投资价值。在牛市高峰期分级A因为套利资金申购母基金之后“弃A留B”的策略,往往被过度打压,而在行情牛熊逆转之后,则会成为分级B投资者逃生的重要通道,即“买A并B”变成母基金赎回,造成分级A基金在熊市中逆势上扬。同时,也有部分避险资金涌入分级A,造成价格的进一步上行。在牛市高峰期勇于提前布局分级A基金,即使账面出现短期浮亏,早晚也会连本带利涨回来,而且是熊市中最好的避风港。

  我的股市座右铭

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